體育播報(bào)3月12日宣 英超豪門曼聯(lián)的債務(wù)已經(jīng)達(dá)到10億鎊，這對(duì)于俱樂部的正常運(yùn)營(yíng)是不小的風(fēng)險(xiǎn)，尤其在俱樂部宣稱要新建球場(chǎng)的情況下，Theathletic對(duì)曼聯(lián)新球場(chǎng)融資進(jìn)行了解析。

一年前，在新一輪裁員的陰影下，同時(shí)也在主場(chǎng)戰(zhàn)平阿森納的鼓舞下，曼聯(lián)宣布了建造一座可容納10萬人的新球場(chǎng)的計(jì)劃，以取代著名的老特拉福德球場(chǎng)。盡管俱樂部的藍(lán)圖雄心勃勃，但一個(gè)關(guān)鍵問題仍未得到解答，那就是這座預(yù)計(jì)耗資20億鎊（約27億美元）的新球場(chǎng)究竟如何籌集資金？

曼聯(lián)收到了多個(gè)建議，俱樂部股東拉特克利夫爵士也表示該項(xiàng)目“完全可以融資”，但365天過去了，這個(gè)問題仍然充滿不確定性。曼聯(lián)新建球場(chǎng)項(xiàng)目整體進(jìn)展緩慢，貨運(yùn)公司Freightliner擁有老特拉福德西邊的一塊鐵路貨運(yùn)終端，他們要求曼聯(lián)支付4億鎊的土地費(fèi)用，是俱樂部最初預(yù)期的八倍。負(fù)責(zé)監(jiān)督整個(gè)再生項(xiàng)目的曼徹斯特市長(zhǎng)發(fā)展公司（MDC）至少在上周五舉行了一次啟動(dòng)會(huì)議，盡管MDC有權(quán)強(qiáng)制執(zhí)行土地交易，但大曼徹斯特市長(zhǎng)安迪·伯納姆此前已表示短期內(nèi)不太可能采取這種做法。

這一緩慢的進(jìn)展并未解決關(guān)于曼聯(lián)遷出老特拉福德的諸多疑問。有一點(diǎn)是明確的，新球場(chǎng)的建設(shè)不會(huì)由曼聯(lián)現(xiàn)有的資源來籌資。實(shí)際上，世界上沒有任何一家足球俱樂部能拿出20億鎊（這個(gè)數(shù)字現(xiàn)在看來也顯得偏低）。而且，一次性使用如此龐大的現(xiàn)金儲(chǔ)備在財(cái)務(wù)上是非常低效的。債務(wù)和借款在足球界雖然名聲不好，但在長(zhǎng)期項(xiàng)目中卻有其用途。即便如此，一年前為曼聯(lián)的新主場(chǎng)籌集資金看起來就很困難，現(xiàn)在依然如此。通過拉特克利夫或格雷澤家族來支付這筆費(fèi)用的可能性微乎其微。

拉特克利夫的英力士公司自身也有財(cái)務(wù)問題，并且已經(jīng)暫停了五年的分紅以應(yīng)對(duì)這些問題，這限制了他進(jìn)一步向曼聯(lián)注資的能力。2024年2月以來，他已經(jīng)向曼聯(lián)注入了2.385億鎊（不考慮他進(jìn)一步稀釋其他股東持股的可能性）。至于格雷澤家族，他們?cè)谶^去20年里一直在從俱樂部抽取資金，而不是支持俱樂部。因此，債務(wù)將成為大部分融資的主要途徑，正如一些最近的大型球場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目所采用的方式。巴薩、皇馬、埃弗頓和熱刺都在建設(shè)或翻新現(xiàn)代化主場(chǎng)時(shí)積累了巨額債務(wù)。

沒有大規(guī)模銀行貸款就進(jìn)行大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的情況在足球俱樂部中非常罕見。巴黎圣日耳曼的新訓(xùn)練中心和曼城的伊蒂哈德球場(chǎng)開發(fā)項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目的總支出都將超過3億鎊，但這些只是例外。即使在曼城的情況下，大約三分之一的預(yù)期建設(shè)成本也是通過外部借貸來籌集的。

曼聯(lián)與其他那些建設(shè)球場(chǎng)的俱樂部之間的一個(gè)關(guān)鍵區(qū)別在于他們的起點(diǎn)不同。那些俱樂部并沒有在資產(chǎn)負(fù)債表上背負(fù)大量外部債務(wù)（埃弗頓欠大股東法哈德·莫希里的款項(xiàng)是無息的）。對(duì)于曼聯(lián)來說，情況則完全不同。除了上述提到的俱樂部外，他們已經(jīng)是世界足壇負(fù)債最多的俱樂部。

當(dāng)拉特克利夫兩年前到來時(shí)，一些球迷希望他的投資能夠減少曼聯(lián)的債務(wù)。然而，事實(shí)恰恰相反。截至2025年12月底，曼聯(lián)的借款略有增加，從24個(gè)月前的7.733億鎊增加到7.77億鎊。

如果不是匯率變動(dòng)有利，這一變化會(huì)更大（即更糟）。如果美元兌英鎊的匯率保持在2023年底的水平，那么即使在2024年拉特克利夫注資2.385億鎊后，曼聯(lián)的債務(wù)在2025年12月也會(huì)超過8億鎊。

曼聯(lián)的長(zhǎng)期、以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)多年來沒有變化，但俱樂部在短期借款方面變得更加活躍。截至2025年底，曼聯(lián)已經(jīng)動(dòng)用了2.9億鎊的循環(huán)信貸額度（RCF），這是他們歷史上最高的短期借款水平。